現(xiàn)代貨幣數(shù)量論是什么呢？在弗里德曼看來，貨幣是債券、股票和商品的替代品，貨幣需求是個人擁有的財富和其他資產(chǎn)相對于貨幣的預(yù)期收益率的函數(shù)。據(jù)此，弗里德曼將他的貨幣需求公式定義為：其中，代表對真實貨幣余額

現(xiàn)代貨幣數(shù)量論是什么呢？

在弗里德曼看來，貨幣是債券、股票和商品的替代品，貨幣需求是個人擁有的財富和其他資產(chǎn)相對于貨幣的預(yù)期收益率的函數(shù)。據(jù)此，弗里德曼將他的貨幣需求公式定義為：其中，代表對真實貨幣余額的需求；Yp代表永久收益，即理論上所有預(yù)期未來收益的貼現(xiàn)值，也可以是長期平均收益；表示貨幣的預(yù)期收益率；Re表示債券的預(yù)期收益率；表示股票的預(yù)期收益率；e代表預(yù)期通貨膨脹率。在弗里德曼看來，貨幣需求主要取決于總財富，但總財富實際上是不可測量的，只能用永久收入代替不穩(wěn)定的經(jīng)常收入。就Yp而言，是永久收入。一般來說，隨著收入的增加，即財富的增加，對貨幣的需求增加。弗里德曼認(rèn)為，人們的永久收入是穩(wěn)定的，這是人們對長期收入的平均期望值。在經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張階段，人們的暫時收入大于永久收入。平均而言，收入變化的幅度相對穩(wěn)定，趨于永久收入，即永久收入穩(wěn)定。弗里德曼的永久收入由非人類財富和人類財富組成。永久收入在弗里德曼的貨幣函數(shù)中起主導(dǎo)作用。在凱恩斯的消費函數(shù)中，消費是當(dāng)期收入的函數(shù)，消費支出增量與當(dāng)期收入增量的關(guān)系為3354。邊際消費傾向遞減規(guī)律解釋了消費不足和短期經(jīng)濟(jì)波動。根據(jù)永久收入假說，即使當(dāng)期收入增加，消費也是按照永久收入穩(wěn)定變化的，與當(dāng)期收入關(guān)系不大。同時，永久收入假說的一個必然邏輯是，既然收入與貨幣需求正相關(guān)，那么永久收入的穩(wěn)定必然要求貨幣需求的穩(wěn)定，這就是弗里德曼“單一規(guī)則”經(jīng)濟(jì)政策的理論基礎(chǔ)。對我來說，凱恩斯認(rèn)為貨幣的預(yù)期收益率是不變的，而弗里德曼認(rèn)為不是。當(dāng)經(jīng)濟(jì)中利率上升時，銀行可以從貸款中獲得更多利潤，從而以更高的利率吸收存款。因此，以銀行存款形式持有貨幣的回報率隨著債券和貸款利率的提高而提高。銀行存款競爭，直到?jīng)]有超額利潤，這使得rb-rm相當(dāng)穩(wěn)定。弗里德曼的觀點意味著利率的變動對貨幣需求的影響很小，因此利率的變動對產(chǎn)出和就業(yè)的長期影響很小，這也使得弗里德曼反對將利率的變動作為調(diào)控經(jīng)濟(jì)的理論原點。取決于持有的商品價格上漲時的預(yù)期通貨膨脹率e，其價值是穩(wěn)定的。弗里德曼和凱恩斯的一個區(qū)別是，弗里德曼把貨幣和商品看作替代品，商品和貨幣互為替代品的假設(shè)表明貨幣量的變化可能對總產(chǎn)出產(chǎn)生影響。因此，弗里德曼的永久收入是決定貨幣需求的主要因素，而貨幣需求對利率不敏感。永久收入的穩(wěn)定導(dǎo)致貨幣需求的穩(wěn)定。