網(wǎng)友解答: 我正在考慮大力投資比特幣，將其列為我缺乏管理的投資組合的一部分。在我開始入手比特幣之前，我認為首先應(yīng)該思考以下兩個問題，認清比特幣在我的投資組合中扮演的角色。比特幣投資1、比

我正在考慮大力投資比特幣，將其列為我缺乏管理的投資組合的一部分。在我開始入手比特幣之前，我認為首先應(yīng)該思考以下兩個問題，認清比特幣在我的投資組合中扮演的角色。

比特幣投資

1、比特幣和其它金融資產(chǎn)之間存在何種關(guān)聯(lián)性？

2、比特幣的敞口（exposure）[1]可以用現(xiàn)有的金融資產(chǎn)進行復制嗎？

我的依據(jù)是，如果可能的話，是否能通過現(xiàn)有的金融資產(chǎn)復制比特幣的敞口，畢竟持有比特幣仍然需要承擔很大的風險。我首先列出了比特幣線型和對數(shù)價格走勢作為下文分析的基礎(chǔ)。

比特幣是金融資產(chǎn)嗎？

在評估比特幣和其它金融資產(chǎn)的相關(guān)性之前，首先應(yīng)該退一步想想，基于其基本原理，比特幣是否能被視為一種金融資產(chǎn)。假設(shè)比特幣是一種金融資產(chǎn)，那么我們又該如何對它進行分類？

要尋找這一問題的答案，Robert J. Greer的論文《什么是資產(chǎn)種類？》能夠給予有效的幫助。在論文中，Greer將資產(chǎn)種類定義為“一系列在經(jīng)濟上具有基本相似性的資產(chǎn)，那些具有不同特質(zhì)的資產(chǎn)不屬于同一個資產(chǎn)種類”。

他認為資產(chǎn)分類大致有三種：

1. 資本資產(chǎn)（固定資產(chǎn)）

資本資產(chǎn)指的是任何可以生成未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)，比如說以股息形式生成現(xiàn)金流的股票和以票息形式生成現(xiàn)金流的債券。資本資產(chǎn)的根本特點就是將未來可能生成的現(xiàn)金流進行折現(xiàn)，因此，資本資產(chǎn)很容易受到貼現(xiàn)率的變化的影響。

2. 可消費/可轉(zhuǎn)換資產(chǎn)

這類資產(chǎn)可以被消費或者轉(zhuǎn)換成另一種資產(chǎn)，但本身無法生成未來現(xiàn)金流。換句話說，這類資產(chǎn)就是實物商品?？赊D(zhuǎn)換資產(chǎn)與資本資產(chǎn)的區(qū)別就是，這類資產(chǎn)無法通過折現(xiàn)未來的現(xiàn)金流來估值。對資產(chǎn)的供需特點進行分析反而更為恰當。

3. 保值資產(chǎn)

這類資產(chǎn)無法創(chuàng)收，也不能被消費，但卻存在經(jīng)濟價值。這類資產(chǎn)的價值在于投資者的認可。貨幣和收藏品就是保值資產(chǎn)的典型例子。

在現(xiàn)實生活中，并不是所有資產(chǎn)都能被清晰地劃分為上述三類的。舉個例子，黃金就同時具有可消費資產(chǎn)和保值資產(chǎn)的特點。美國的主權(quán)債券屬于資本資產(chǎn)，但也可以歸為保值資產(chǎn)一類。但在搭建投資組合時，上述分類方式還是具有參考價值的。

那么比特幣屬于哪一種資產(chǎn)呢？比特幣與保值資產(chǎn)的特點更為吻合，因為它無法創(chuàng)收，本身也沒有經(jīng)濟價值，但你可以使用它。人們經(jīng)常把保值資產(chǎn)稱為“避險資產(chǎn)”和“安全資產(chǎn)”。因此，我們可以推測，比特幣與其它保值資產(chǎn)之間存在高度關(guān)聯(lián)性，包括黃金、其它貴金屬、瑞士法郎、美元和日元等避險貨幣。

用簡單法測試

比特幣與其它資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性

在過去的幾年時間里，ETF（交易所交易基金）成為了全球主要國家和地區(qū)投資者的交易渠道，ETF幾乎能夠上線所有類型的資產(chǎn)。ETF上線的資產(chǎn)能夠承諾高質(zhì)量的回報率。

首先，我采用了蠻力法（蠻力法就是一種解決問題的最簡單最直觀的最容易理解方法）來測試比特幣和其它金融資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性：我計算了比特幣的周回報率以及ETF資產(chǎn)（單個價值1000多萬美元）的周回報率之間的關(guān)聯(lián)性，并且將結(jié)果制成了以下柱狀圖。

結(jié)果顯示，比特幣和其它金融資產(chǎn)之間的關(guān)聯(lián)性極低，大多集中在-0.1和+0.1。小部分ETF表現(xiàn)異?？赡苁且驗樗鼈儼l(fā)布的日期比較短，與比特幣的關(guān)聯(lián)性事實上是虛假的狀態(tài)。

我對這個結(jié)果有點失望，因為我本來是想通過一系列存在高關(guān)聯(lián)性的ETF復制出比特幣的敞口。換句話說，這也能證明比特幣在我的投資組合中能以風險資產(chǎn)的方式占據(jù)重要位置。

不過，添加一個與其它資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性較低的資產(chǎn)能夠有效實現(xiàn)投資組合的多樣化，提高夏普指數(shù)（用以衡量每單位風險所能換得的平均報酬率）。與其它資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性較小的資產(chǎn)數(shù)量十分稀缺，這也就令比特幣成為了投資組合中必不可少的一部分。

用復雜法測試

比特幣與其它資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性

接著，我打算用一個更加復雜更加精密的方法測試比特幣的關(guān)聯(lián)性。我從比特幣和特定的ETF的周回報率分析中計算了1年來的波動關(guān)聯(lián)性。有證據(jù)顯示比特幣逐漸向一種成熟資產(chǎn)種類靠攏，其波動性在逐漸減弱，并且更容易與宏觀經(jīng)濟因素和地緣政治事件產(chǎn)生聯(lián)系，而不是涉及比特幣事件本身。

以下就是我繪制的波動性關(guān)聯(lián)表。

結(jié)果顯示，即使從1年的波動性對比來看，兩者的關(guān)聯(lián)性仍然很小，盡管比特幣已經(jīng)逐漸向著正統(tǒng)資產(chǎn)種類靠攏。

請記住，我原先的推測是比特幣與這類保值資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性比較高。我原本希望通過黃金、國債和外幣來復制比特幣的敞口。而上述結(jié)果證明了這是不可能實現(xiàn)的，比特幣是一種獨特的，與其它資產(chǎn)沒有相關(guān)性的資產(chǎn)種類。與其它資產(chǎn)不同，比特幣不會受到宏觀經(jīng)濟因素的影響。

經(jīng)過這次分析，我確信比特幣應(yīng)該成為我投資組合的一部分。首先，我的投資組合中缺少保值資產(chǎn)，目前只有黃金、國債、避險貨幣而已；其次，比特幣和其它資產(chǎn)，甚至是和其它保值資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性都很小，這讓我感到十分驚訝。

同時，比特幣由于其去中心化的本質(zhì)能夠有效避免地緣政治事件帶來的傷害，這是有較強的理論支持的。英國退歐（Brexit）以及川普贏得美國大選時的幣價波動都能為這一點提供強有力的證據(jù)支持。

比特幣的獨特定位使其能夠避免地緣風險，同時，它和其它保值資產(chǎn)不一樣，不會受到宏觀經(jīng)濟因素的影響。

免費領(lǐng)取幣去“okcoin”

我們?yōu)槭裁床挥帽忍貛拍兀烤蛦渭兓卮疬@個問題，因為比特幣沒有被國家認同，沒有任何實物等換價值，一種通行貨幣至少要滿足這兩個。而且比特幣看似是公平的，實際不是的，因為本身在還沒有升值的時候，那個時候玩比特幣的人是最賺的，可能就是中本聰本身，也就是說，一旦成為全球唯一通行的貨幣，最開始擁有比特幣的也就是中本聰這個機構(gòu)是最富有的，中本聰擁有全世界50%的財富，這樣公平嗎？